Comprender los diferenciales a plazo o los diferenciales de tasas de interés

Los diferenciales a plazo, también conocidos como diferenciales de tasas de interés, representan la diferencia entre las tasas de interés a largo plazo y las tasas de interés a corto plazo en instrumentos de deuda como los bonos. Para comprender la importancia de los spreads de términos, primero debemos entender los bonos.

Bonos y diferenciales de plazo

Los diferenciales de plazo se utilizan con mayor frecuencia en la comparación y evaluación de dos bonos, que son activos financieros de interés fijo emitidos por gobiernos, empresas, servicios públicos y otras grandes entidades. Los bonos son valores de renta fija a través de los cuales un inversionista esencialmente presta el capital del emisor de bonos por un período de tiempo definido a cambio de una promesa de pagar el monto original de la nota más intereses. Los propietarios de estos bonos se convierten en titulares de deuda o acreedores de la entidad emisora ​​a medida que las entidades emiten bonos como un medio para obtener capital o financiar un proyecto especial.

Los bonos individuales generalmente se emiten a la par, que generalmente tiene un valor nominal de $ 100 o $ 1,000. Esto constituye el principal del bono. Cuando se emiten bonos, se emiten con una tasa de interés establecida o un cupón que refleja el entorno de tasa de interés vigente en ese momento. Este cupón refleja el interés que la entidad emisora ​​está obligada a pagar a sus tenedores de bonos además del reembolso del principal del bono o el monto original prestado al vencimiento. Al igual que cualquier préstamo o instrumento de deuda, los bonos también se emiten con fechas de vencimiento o la fecha en que se requiere contractualmente el reembolso total al tenedor de bonos.

Precios de mercado y valoración de bonos

Hay varios factores en juego cuando se trata de la valoración de un bono. La calificación crediticia de la empresa emisora, por ejemplo, puede influir en el precio de mercado de un bono. Cuanto mayor sea la calificación crediticia de la entidad emisora, menos riesgosa será la inversión y quizás más valioso sea el bono. Otros factores que pueden influir en el precio de mercado de un bono incluyen la fecha de vencimiento o el tiempo restante hasta el vencimiento. Por último, y quizás el factor más importante en lo que respecta a los diferenciales a plazo es la tasa de cupón, particularmente en comparación con el entorno de tasa de interés general en el momento.

Tasas de interés, diferenciales de plazos y curvas de rendimiento

Dado que los bonos de cupón de tasa fija pagarán el mismo porcentaje del valor nominal, el precio de mercado del bono variará con el tiempo dependiendo del entorno de tasa de interés actual y cómo se compara el cupón con los bonos emitidos más nuevos y más antiguos que pueden tener un mayor o cupón más bajo. Por ejemplo, un bono emitido en un entorno de alta tasa de interés con un cupón alto será más valioso en el mercado si las tasas de interés caen y los cupones de los nuevos bonos reflejan el entorno de menor tasa de interés. Aquí es donde entran los diferenciales de términos como un medio de comparación. 

El término spread mide la diferencia entre los cupones, o tasas de interés, de dos bonos con diferentes vencimientos o fechas de vencimiento. Esta diferencia también se conoce como la pendiente de la curva de rendimiento de los bonos, que es un gráfico que traza las tasas de interés de los bonos de igual calidad, pero con diferentes fechas de vencimiento en un momento específico. La forma de la curva de rendimiento no solo es importante para los economistas como un predictor de futuros cambios en la tasa de interés, sino que su pendiente también es un punto de interés, ya que cuanto mayor es la pendiente de la curva, mayor es el diferencial de plazo (brecha entre corto y tasas de interés a largo plazo).

Si el diferencial a plazo es positivo, las tasas a largo plazo son más altas que las tasas a corto plazo en ese momento y se dice que el diferencial es normal. Mientras que un diferencial de plazo negativo indica que la curva de rendimiento está invertida y que las tasas a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo.